《股市稳赚》的神奇公式---资本报酬率和盈余报酬率 盈余公积

《股市稳赚》的神奇公式

转载自:virtualpeer博客 (2010-03-17 20:36:21)

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美国乔尔.格林布拉特写的《股市稳赚》
  
  书中提出的神奇公式选股模式,其核心是:低价买入优质股票。神奇公式用两个指标:投资回报率和收益率分别对所有的股票进行排名,然后同一个股票的投资回报率名次加收益率的名次,得出一个新的名次---这就是神奇公式最后的排名。比如600519投资回报率排名第8,收益率排名第56,那么600519的最后综合排名就是8+56=64。综合排名越靠前,说明越值得投资。作者选用排名前20-30的股票做一个组合,持有一年,然后重新排名,调整投资组合。书中提供的17年的数据表明,根据神奇公式做这样的投资,年平均收益率远高于市场平均收益率,可以高达2倍于市场(让人垂涎三尺啊)
  
  应该说神奇公式,是有价值投资理念在其中的。投资回报率,书中用没用净资产回报率(ROE)或者资产回报率(ROA),而用了EBIT/(净流动资本+净固定资产),EBIT是指息税前收益,剔除了公司负债水平和税率的影响。收益率书中用了EBIT/EV,EV=企业价值=股本市值+净有息债务。
  
  有一个问题是,在中国,搜集这样的指标排名,比较困难。如果自己进行排名,对我自己来说是非常麻烦的。我更愿意以ROE净资产收益率做投资回报率指标,再配合净利率,来做一个筛选,做一个组合。然后再用市赢率PE对组合拍序,最后得出神奇公式。在国内,这样做是比较简单的,2-3小时就可以搞定了。
  
  神奇公式用一个组合,来取得收益的平均值,是为了防止有公司的投资回报率有短期不可持续性带来的风险。在中国,必须把比如非经常性收益,或者周期性行业景气高位,资产重组等等非持续经营带来的高投资回报率企业剔除。他们在神奇公式中占据靠前的名次是靠不住的。
  
  对我这样的个人价值投资者来说,神奇公式的作用,是给我带来一个初步筛选的工具。我可以利用改进型神奇公式,初步筛选出一组股票,然后从中精心研究,应该可以找到较好的投资目标。
  
  比如我用2007年三季报财务数据为依据,用净资产收益率>=15%+ 每股收益>=0.3元 + 净利润率>=10%+ 资产负债率<=40% 这样的指标组合筛选出以下的一个组合,然后就可以在组合中寻找优质的投资目标了。当然这只是举个例子,大家可以自己领会应用,用自己认为满意的指标去筛选。
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自前年以来的中国股市大热,图书市场关于证券投资的书籍热卖,不经意间看到一本小书《股市稳赚》(TheLitter Book That beats the market)是由美国一个对冲基金经理人乔尔.格林布拉特(JoelGreenblatt)撰写的。

他在本书中列出了一个神奇公式,并提示大家,为了成功地利用神奇公式,必须掌握的基本原则是:1、以低价买入优质股是有意义的;2、市场需要几年时间才能认识什么是低价。利用神奇公式投资需要耐心。(如果你亏了钱,不是神奇公式的问题,是你的耐心还不够。按照他的公式,只要不是永远熊市,应该可以盈利,我也相信这个观点的。)

作者的神奇公式围绕两个指标:
1、投资回报率EBIT/(净流动资本+净固定资产)投资回报率是指税前经营收益与占用的有形资本的比值。作者反对使用ROE或者ROA,提倡避免因为税率和负债水平差异产生指标曲解;回避无形资产,特别是商誉,认为要从占用的有形资产中扣除。
2、收益率 EBIT/EV收益率通过计算EBIT(税前经营收益)与EV(企业价值,股本市值+净有息债务)作者反对使用通常的P/E(价格/收益比值)或者EPS(收益/每股价格的比值)

将目标公司的上述投资回报率和收益率全部计算出来,然后,将数据库中的所有公司按照投资回报率来排序,如果是1000家公司,最好的是1000分,最后一名就是1分;按照收益率来排序,最好的是1000分,最差的是1分,每个公司的最终分值就是两个数字相加。然后按照最后的分数来排序,挑选前十佳公司来投资。

投资步骤:
1、按照投资回报率和收益率合并后排序的公司5-7个公司,买入他们的股票。在第一年投入投资金额的20%到33%。
2、每隔两三个月按照步骤一去投资买入;
3、持有一种股票满一年后就将其卖出,不管是否盈利。用卖股票的钱和新增投资买入同等数量的神奇公司股票,替换已卖出的公司。
《股市稳赚》的神奇公式---资本报酬率和盈余报酬率 盈余公积
4、重复上述步骤,坚持3年到5年。

如果没有神奇公式的帮助,也可以使用ROA和PE来替代,但是ROA的最低设置标准为25%;同时排除公用事业和金融类股票;排除国外股票(美国市场)。

作者最牛的声明:

1、神奇公式只有从长期看才会见效(多长时间?)

2、神奇公式通常会连续几年不见效(投资者看到别人赚钱,就快疯了)

3、大多数投资者不会坚持一个连续几年都不见成效的投资策略;(诡计啊)

4、要想让神奇公式有效,就必须坚信他的作用。并且保持一个长期的投资眼光。(法×功一样的宣传啊)

作者建议多选股票,基本上要达到20到30只股票,去降低神奇公式的风险。

--------------------------------------------------------------参考:

ROA——资产收益率

简介:Return OnAssets,资产收益率,参见词条“总资产利润率”“资产收益率”
  其计算公式为:ROA=[Net income+(1-tax rate)(interest expense)+minorityinterest in earnings]/average total assets

 

计算公式

  资产收益率= 息税前净利润EBIT /总资产总额Assets
  资产收益率指标将资产负债表、损益表中的相关信息有机结合起来,是银行运用其全部资金获取利润能力的集中体现。


另一计算公式:
  资产收益率ROA= 净利润率NPM × 资产利用率AU
  其中:
  净利润率NPM=税后净收入/营业总收入
  反映银行费用管理(或成本控制)的有效性。


  资产利用率AU=营业总收入/资产总额=(主营业务收入+非主营业务收入)/资产总额
  反映银行业务经营及获利能力。

股市大赢家

2010-4-24

  

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