打错了 王菲 退市的鞭子打错了人



     *ST炎黄、*ST创智成为退市新规实施后首批退市的上市公司,标志着千呼万唤的退市制度,终于“走下了楼梯”。不过,拿这两家烂的不能再烂的公司祭退市的大旗,不免令人有些失望,大有“皮鞭高高举起轻轻放下”的感觉。

  首批退市的名单,没有出现人们所期望的长长的一大串,反映了管理层极其矛盾和复杂的心情。

  退市的直接目的,是把最具投资价值的公司保留在证券市场上,把那些不具投资价值的垃圾公司清理出去,也就是“扶优汰劣”。“汰劣”本身具有惩罚性,惩罚那些不具备上市条件的垃圾公司和那些对退市负有责任的人,由这些人承担退市的成本和代价,从而警示那些还保留在市场上的公司及其经营管理者和控制者,使他们不敢懈怠。因此,退市是为了建设一个健康、有效、干净的证券市场,根本目的是为了保护投资者。

  但是,每一家上市公司都有成千上万的中小投资者,一旦退市,这些投资者基本上就是血本无归。损失惨重的投资者如此众多,极有可能影响社会稳定,而这种以牺牲中小投资者利益为代价的退市结果,也有违退市制度设计的初衷。

  公司无论何种原因退市,中小投资者对退市结果都不负有责任。中小投资者虽然在名义上是公司的股东,是公司的所有者,但无论是管理者的选择还是公司经营决策的做出,中小投资者基本上起不到任何作用。目前中国的上市公司均被大股东和实际控制人所控制,公司经营管理者的选择和经营决策的做出,完全是大股东意志的体现。

  根据公司法的相关规定,对于一般事项,由出席会议的股东所持表决权过半数通过,特别事项则由出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过。现阶段,大多数公司第一大股东的持股比例基本上在50%左右,有的持股比例更高。在此种情况下,对于一般事项,大股东一票就可以通过了。由于很多中小投资者不参加股东会或参与网上投票,对于特别事项,大股东往往一票也可以通过。即便有些第一大股东的持股比例没有达到上述程度,但联合二股东或者三股东后,同样也可以使审议的事项顺利获得通过。在这种情况下,大股东和企业的经营管理者自然应当对公司的退市负有责任。

  公司虽然退市了,但退市公司的大股东和企业的经营管理者却未必落魄。这些人利用经营管理公司的便利,早已从上市公司中获得了巨额利益。有些大股东和公司的经营管理者,甚至利用关联交易和其他非法手段,侵占了上市公司大量财产,进而掏空了上市公司。对他们来说,即便公司退市,他们依然可以香车宝马。有人甚至把退市看做是金蝉脱壳、逃避追究的大好机会,公司退市之后他们就可以优哉游哉的生活。

  完善的退市制度设计,理应让对公司退市负有责任的人承担退市的成本,受到退市的惩罚。然而现实的退市结果却是,让不应承担责任的中小投资者承担了退市的恶果,而责任人却是毫发无损,退市的鞭子打错了人。

  目前的退市制度,在某种意义上来说只是解决了该不该退的问题,还没有完全解决怎么退和退后怎么办的问题。因此,应当尽快完善退市的责任追究机制。在民事方面,让对退市负有责任的大股东和经营管者,赔偿中小投资者的损失,赔得他们倾家荡产。启动刑事立法程序,在刑法中专门规定有关公司退市的刑事责任,并予以严格执行。同时在法律上作出规定,限制那些对退市负有责任的人进行高消费,不让他们在公司退市后逍遥自在享清福。当退市的鞭子真正狠狠打在这些人的屁股上,才能警示上市公司的大股东和经营管理者,尽职尽责履行好对中小投资者的受托责任,才能真正发挥退市的作用。

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