爱华网PE机构最终没能进来，涉过“险滩”，汇龙科技的管理层对公司的信心不降反升了。 4年了，这是个不短的时间。 对西安汇龙科技股份有限公司（以下简称“汇龙科技”）这家规模不算太大的企业来说，为了能募集到扩大海内外市场的发展资金，从当初打算登陆创业板到现在与券商签订了推荐进入中小企业股份转让系统（俗称“新三板”）挂牌协议，4年的融资之路可谓颇不平坦，甚至不乏 “惊险”的成分。 而这次，它终于不会再因为业绩原因而被挡在资本市场之外了。 6月19日，国务院常务会议决定加快发展多层次资本市场，将新三板试点扩大至全国，7月15日，证监会主席肖钢表示，下一步，证监会将加紧落实中小企业股份转让系统试点扩大至全国的具体实施方案。 接连而至的好消息让和汇龙科技情况相似的中小企业喜笑颜开，因为它们知道，真正的机会马上就要来了。 汇龙科技副总经理兼董事会秘书王剑武称，“就等试点落地时间表了，届时公司如能成功登陆将会为公司尽快发展带来新的能量。” “上气不接下气” 资金短缺，往往在中小企业诞生之初就如影随形，成为企业发展的最大羁绊。 “资金是公司发展的最大拦路虎”王剑武说，“汇龙科技从成立到一步步走向正轨，汇聚了一批有梦想的技术骨干力量，但是在市场发展中资金仍是困扰公司发展的难题。” 王剑武回忆称，汇龙科技的前身是1997年由董事长刘英智成立的汇龙电子有限公司，当时公司很小，主要做移动通讯技术服务，2003年刘英智成立了西安汇龙网络科技有限公司，注册资本1000万，开始大规模与国际知名企业摩托罗拉、华为、西门子等公司开展业务合作。 这一方向扣住了市场发展的脉门，因为通讯服务业的市场很大，从发展来看通讯服务已经超过了通讯设备规模。1991年移动通讯建网时移动手机用户也仅有几千户，现在移动用户超过十亿，网络规模越来越大，需要的服务也就越来越多。 “我们主要是做通讯制造商与通讯运营商之间的桥梁服务”王剑武说，像西门子、华为等公司主要是做通讯设备的制造商，联通、移动、电信是做通讯运营商，这中间就需要设备的安装、调测、维护类公司，这部分就是公司的主要营业范围了。 不过，随着智能手机的普及，传统的通讯服务业也在悄然发生着变化。 王剑武说，随着手机上网用户数量扩大，数据业务市场又充满了无限的商机。 中国互联网信息中心数据显示，截至2013年6月底，中国网民规模达5.91亿，其中手机网民规模4.64亿，较2012年底增加4379万人，网民中使用手机上网的人群占比提升至78.5%。 智能手机的普及，数据业务需求扩大，优化工具软件市场前景广阔，给汇龙科技带来了极具诱惑力的商机。 正如一枚硬币有正反面一样，商机涌来的同时，巨大的资金压力也接踵而至。 特别是对于像汇龙科技这样的中小企业来说，要想保持市场活力，必须持续不断地进行技术研发投入，在一定程度上这会让中小企业奔跑速度加快，另外一方面，强力的负荷又让企业有些“上气不接下气”。 汇龙科技财务总监张晓婷说，从2010年开始，公司加大了网络优化服务的技术研发，仅2012年就投入了1200万资金进行研发费用，2013年计划投入资金达到1800万。 涉过对赌“险滩” 企业要更好地活下去，钱在哪里？ 这是个不得不考虑的问题，更是一个必须去求解的命题。 “其实，公司在2008年业务发展很快，公司也将目标瞄上了资本市场上的创业板”王剑武直言不讳，“我当时就是从杭州一家上市公司过来，专门来做公司上市的。” 可是，企业上市需要时间，尤其是对于中小民营企业来说耗时更长。 中小民营企业上市难度的确有点大，主要是这些企业的规范性很差。税务、财务、公司治理架构等方面不规范，此外，企业的业绩也是考量能否上市的关键因素。 从2009年开始，汇龙科技开始筹备上市，首先就是公司的股改。王剑武说，第一项是对公司的架构进行治理，建立了董事会、股东会、监事会，随后对公司的关联企业进行了治理。2010年底，公司股改完成。 2009年10月23日创业板正式开市。汇龙科技在股改中也被众多的PE盯上了。 “股改中，有多家PE来公司考察，尤其是和九鼎创投谈的时间表较长，但是后来没谈成。”王剑武说，PE进入主要是为了获得暴利，所用方式很简单，前期低价进入，帮助公司上市后退出，从中获得暴利。 “主要还是在对赌协议上，公司与创投分歧很大。”王剑武说，对赌协议很苛刻，对公司业绩、内部治理等都做出了严格的要求，考虑到对赌协议的风险极大，可能会成为公司的不能承受之重，公司管理层最后还是决定放弃了。 回忆起当时与PE谈判的情形，王剑武依然显得有些无奈。 “有的‘对赌协议’中竟要求给投资机构派出的董事‘一票否决权’‘优先利润分配权’等。公司元老们辛苦创立的公司，怎么会容忍投资机构派出的董事一票否决呢。” 其实，在创业板开市以来，首次申报创业板的企业都被监管部门要求补充材料，其中要说明的包括是否有对赌协议。对赌协议成进入创业板的“门槛”之一。但是，部分公司为了上市，对赌协议依然暗自存在。 以陕西企业秦宝牧业为例，秦宝牧业招股书显示，2008年公司面临资金短缺瓶颈，新企创业投资企业与公司洽谈合作经营事宜时提出了业绩对赌的出资条件。在双方签订的合同中设置了关于强制出售权、股权回购等对赌条款。 PE机构最终没能进来，涉过“险滩”，汇龙科技的管理层对公司的信心不降反升了。 “在增资扩股中，管理层大量认购了公司股份，且表现得很踊跃。”王剑武说，“比如当时每股1.8元，有的部门经理认购数就达到了上百万股，这也就出现了一个有意思的情况，有的公司高管手中的股份还没有手下部门经理多。” 不过，“制约上市的拦路虎主要是来自公司的业绩。” 在经历了2008年到2009年3G网络大规模的建设后，2010年到2011年运营商建设达到了低谷。 财务总监张晓婷称，“公司是周期性行业，在2008年公司的营业收入能达到8000万元，利润近3000万元，但是在去年利润也仅为1700万元，离创业板2500万利润的底线还有距离。” 不需要过于度包装
在王剑武看来，数据优化市场是个大蛋糕，美国现在有400亿—500亿美金的份额，而国内才是刚刚起步，去年公司数据优化营业额达到了700多万元，占公司营业额不到10%，但是市场份额已经在国内排第二。 “公司这两年科技研发投入很大，国外的市场很大，公司要想大发展就要积极拓展海外市场。就需要大量的资金投入。”王剑武说。 据了解，汇龙科技此前和尼日利亚谈了一个5000多万元的项目，但是前期公司垫资就达到了近3000万元，公司最后退出了。 其实，在公司发展中，地方政府也为企业融资搭建了很好的平台。汇龙科技所在西安高新区为公司上市给予了很大的支持。 “与我们签订推荐进入‘新三板’挂牌协议的国海证券就是高新区金融办给推荐的，同时政府的补贴力度也很大，近110万元，包括对公司80万元的奖励，以及补贴30万元的券商保荐费。我们也很看好‘新三板’。”王剑武表示，对公司来讲最大的优点就是没有财务上的压力，这对企业来说不需要过于包装。 现在就是等全国试点扩大的时间表了。 日前，证监会新闻发言人表示，目前全国性场外市场规则体系已经建立，全国股份转让系统公司内部制度齐备、人员到位、技术系统安全可行，各地企业准备也较为充分，进一步扩大试点范围的条件已经具备。证监会正按国务院常务会议要求，研究制定中小企业股份转让系统试点扩大到全国的具体方案，成熟之后将及时公布。 “应该很快了，估计在九月左右吧。”一位市场人士表示。 从目前情况来看，尽管说“新三板”交易不是很活跃，但是登陆“新三板”却能给公司在融资上给予极大的帮助。 “之前公司的融资手段主要是依靠银行贷款，但是银行贷款手续麻烦，审批周期也很长，成本也很高。“王剑武说，“登陆‘新三板’之后，就有了定价，也就有了进一步的融资。比如我也可以把股权质押给银行，这样贷款就很方便。” 值得注意的是，蓝天瑞德环保技术股份有限公司将于23日在股转系统挂牌。公司将在挂牌的同时以每股1.4元的价格发行7314300股，成为“新三板”市场首家挂牌同时融资的企业。 此前的“新三板”市场，挂牌与融资是不能同时发生的。今年新的交易制度发布后，“新三板”挂牌企业被允许挂牌的同时进行定向发行。 有市场人士表示，“这种融资制度的修改，有利于提升‘新三板’挂牌企业的融资效率。”
