第80节:导致通货膨胀的因素(11)



系列专题:《美国经济灾难的前因后果:美国大萧条》

  通过研究这些次时段和其中的变化,我们现在可以准确分析20年代货币性通货膨胀的全过程了。

  对于第Ⅰ时段(1921年6月-1922年7月),粗略地看,我们也许会相信严重的黄金流入是导致通货膨胀的主要原因,而联储只是没能充分抵消黄金流入带来的不良影响。然而,进一步深入分析后发现,银行以飞快的速度偿还其借贷以至于不可控制因素下降了3.03亿美元。如果政府不采取任何行动,那么成员银行准备金将下降3.03亿美元。可是,政府却主动地使准备金增加了4.62亿美元,并产生了净增长1.57亿美元(取整造成了减法差异)。准备金增长的主要渠道是购买美国政府证券(2.78亿美元)、国库通货(1.15亿美元)以及买入票据(1.00亿美元)。

 第80节:导致通货膨胀的因素(11)
  第Ⅱ时段(1922年7月-1922年12月)中我们可以看到准备金膨胀的速度很快。准备金在Ⅰ时段中平均每月增长0.12亿美元,而现在每月增长0.35亿美元。不可控制因素再次下降了2.95亿美元,但是可控制因素的急剧上升抵消了这种下降效果。可控制因素上升中包括贴现票据(2.12亿美元),买入票据(1.32亿美元)以及国库通货(0.93亿美元)。

  在第Ⅲ和第Ⅳ时段(1922年12月-1924年6月)我们看到通货膨胀近于停滞。实际上第Ⅲ时段(1922年12月-1923年11月),准备金微微下降(平均每月600万美元),而在第Ⅳ时段则小幅上升。同时,银行存款则几乎持平,成员银行活期存款保持在135亿美元左右。然而在这一时期,存款总额和货币供给总量上升相对较多,这一增长是由于银行将存款转至定期存款而造成的(从1923年6月到1924年6月活期存款上升0.45亿美元,而定期存款上升15亿美元)。货币供给总量上升30亿美元。从1923年5月到1924年7月发生了一次不太严重的小规模萧条,这正是经济对通货膨胀速度放缓的反应。

  在第Ⅲ时段准备金略微下降是由出卖美国政府证券(-3.34亿美元)和票据持有量的下降(-0.67亿美元)引起的。这确实是一种正减少,远远地抵消了不可控制因素1.32亿美元的上涨。如果不是联储增加了贴现(2.26亿美元),如果国库通货没有上升(0.47亿美元),准备金下降产生的效果可能更为显著。

  但是,第Ⅳ时段(1923年11月-1924年6月)开始重复第Ⅰ时段的情况,通货膨胀重新开始。这一时期不可控制因素下降1.49亿美元,然而可控制因素上涨1.98亿美元,将非控制因素下降的数额抵消。可控制因素上升是由政府证券的大量买入(3.39亿美元)造成的,这时政府证券的月均购入量是20年代最大的(月均0.424亿美元)。

  第Ⅴ时段,是这一时期以来,准备金膨胀速度最快的一个时段,增长到顶峰时超过了此前1922年后期达到的顶点。准备金每月增长0.398亿美元。这一次通货膨胀又是蓄意的,当不可控制因素下降2.62亿美元时,它又被人为的4.61亿美元的上涨抵消了。导致通货膨胀的主要因素是买入票据(2.77亿美元)和美国政府证券(1.53亿美元)。

  在之后的三个时段内,通货膨胀的速度大幅放慢,但它仍在继续。从1924年12月31日至1927年6月30日,准备金上升7.5亿美元;所有银行的调整后活期存款存量上升11亿美元。而同期定期存款却上升43亿美元,这有力地证明了银行的能力,正是银行吸引顾客将其存款从活期存款转向定期存款,与此同时储蓄和信贷股份以及人寿保险公司准备金也上涨了43亿美元。1926年,货币供给量的膨胀率明显地放慢了,这也就引起了1926和1927年间出现了又一次不算严重的经济萧条。  

爱华网本文地址 » http://www.413yy.cn/a/9101032201/321417.html

更多阅读

第93节:导致通货膨胀的因素(24)

系列专题:《美国经济灾难的前因后果:美国大萧条》         [38]参见Lester V.Chandler, Benjamin Strong, Central Banker(Washington, D.C.: Brookings Institution, 1958), p.39。只是因为沃伯格和J.P.摩根公司的亨利·

第91节:导致通货膨胀的因素(22)

系列专题:《美国经济灾难的前因后果:美国大萧条》         参见"The Federal Home Loan Bank", p.326;亦参见Donald Shelby, "Some Implications of the Growth of Financial Intermediaries," Journal of Finance(Dece

第90节:导致通货膨胀的因素(21)

系列专题:《美国经济灾难的前因后果:美国大萧条》  [3]此外,定期存款经常被直接用于支付。个人可以从银行获得银行本票,直接将之作为货币使用。即使是D.R.弗伦奇(D.R.French)否认定期存款是货币,他也承认一些机构将定期存款用做"广泛而

第89节:导致通货膨胀的因素(20)

系列专题:《美国经济灾难的前因后果:美国大萧条》  随后,公开市场政策开始启动,在1924年和1927年的通货膨胀浪潮乃至整个20年代的通货膨胀中,它都起到了主要的作用。  一开始,各储备银行自主购买政府证券,财政部对这种各自为政的做法

声明:《第80节:导致通货膨胀的因素(11)》为网友森糸獵亻分享!如侵犯到您的合法权益请联系我们删除