首当其冲的意思和造句 第48节:第二章 首当其冲的全球化(25)



系列专题:《下一轮全球趋势:决定你未来的15年》

  即使上述关口都不会出现,全球化已经给美国经济及世界经济埋好陷阱。下个月,下一年,或者再晚点,一国甚至多国央行就会开始为不断缩水的美元资产担忧。一旦有人改变追猎路线,马上就会群起效法,以减少损失,全球金融市场马上就会为美国多年来的储蓄不足、消费过度付出巨大代价。如果失去每月500~700亿美元的外资输入,仅靠美国自身的有限储蓄,根本无法满足财政赤字与企业投资的资金需要。对此,美国财政部及美国企业为了寻求投资,唯一选择就是提供更高的投资回报率,以此安抚外国投资人的焦虑不安。如果你是要借钱,高回报就变成了高利率。缓解资本危机需要大幅提高利率,而利率急剧提高又会减缓美国经济增长,也会让美国股票及债券价格一蹶不振。

  在全球化时代,资本危机不会到此为止。资本市场衰退,美国股票与债券市场行情随之大跌,外国投资者加入抛售队伍,恶性循环由此开始。在最坏情况下——许多国家都经历过这种情况——投资人一旦对美国证券市场丧失信心,就会不约而同地陷入集体恐慌。美国股市与美元行情一落千丈,美国利率一路飙升,以此吸引人们继续购买美国公债,美国经济由此陷入泥潭。由于欧洲与亚洲对美国出口锐减,全球经济增长急剧减缓。

  这绝不是凭空杜撰的荒诞情节。2004年,类似情形已经有所显现,那时,外国私人投资者基本停止增购美国股票及债券。美元需求降低,全球资本市场按照他们的意愿运作:美元对欧元汇率降低,欧洲对美国出口减缓,大部分欧洲国家经济增长速度下降,就业创造能力减弱,美国利率水平开始走高。中国、日本与沙特政府决定救市之后,此次危机才逐步缓解。中国和日本决定保持本国货币的较低汇率,以便依靠出口实现国内经济增长;沙特阿拉伯参与其中,是因为绝大部分石油贸易都以美元标价。三国政府进入资本市场,利用本国储备,买入数千亿美元,很快又将它们变成美国政府公债。如果危机真正爆发,中、日、沙三国不会有足够的人民币、日元、里亚尔储备,自然无法力挽狂澜。

 首当其冲的意思和造句 第48节:第二章 首当其冲的全球化(25)
  事实上,由于资本市场的全球化,不仅中国、日本及多数欧洲国家把自身经济发展质押给美国的消费需求,而且在政治上,美国也把自己质押给外国政府的投资决策。人人都知道,只要外国政府抛售美元资产,给美国带来的伤害会有多大。对美国而言,这个常识已经赋予主要外国金主新的政治力量。如果美国还没有意识到中国减持美国资产的巨大风险,那么,针对中国普遍存在的侵犯美国软件版权与医药专利现象,或许美国政府还会向北京施压。不过,至少是在最近美日之间发生的贸易纠纷当中,这一利害关系已经清楚地影响了美国政策。事情发生在2005年,布什总统给小泉首相打电话,就日本进口美国牛肉问题向他施压。那天下午,日本财政大臣告诉新闻媒体,日本银行将会考虑外汇持有量的“重新平衡”。结果,第二天,美国贸易谈判代表就悄悄收起了对牛肉进口问题的满腹牢骚。这跟半个世纪前苏伊士危机期间的情形如出一辙,英法两国那时都要依靠美国购买英镑与法郎资产支持经济发展,艾森豪威尔总统使用了同样的威胁手段,成功迫使英法两国支持以色列。今天,美国主要财政输入国熟练使用这个法宝,形成巨大政治影响力,特别可能导致美国在中东地区遭遇麻烦,因为原油价格上涨,沙特阿拉伯及其他石油输出大国持有的美元规模急剧膨胀。由于沙特美元持有量增多,美国借贷规模扩大,不可避免地,这个地区对美国政策的潜在影响力将会加大。

  然而,不管美元危机是否发生,当前出现的规模如此巨大的全球资本失衡很可能将会成为最后一次。由于全球资本流通增长速度超过美国财政赤字与全球储蓄增速,到2015年甚至更早,即使还想继续违反全球资本市场的规则约束,美国及其资本输入国也都已经资源枯竭。10年之内,甚至更短时间,美元涨跌就会与其他流通货币十分相似,因为如果美国政府继续保持巨额财政赤字,美国人民继续过度消费,美国必将承受货币贬值之痛。由于美元贬值,美国进口商品就会涨价,通货膨胀与利率水平都会呈现上升趋势,尽管其他力量都在压低这两项指标。由于美国高峰人口大批退休,政府支出肯定会继续加大,全球资本市场可能将会迫使美国提高国民储蓄水平,办法也许就是增加税收,虽然其政治可行性今天无法想象。至少在美国,增税不无可能,因为美国与欧洲多数国家形成强烈对比,税率仍然很低,税负轻微增加不会危害经济发展,也不会招致普遍反抗。  

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