爱华网系列专题：年终营销盘点
华尔街的从业人员每天跟各类金融数据、股票、债券、衍生物的价格打交道，所有数字最后都是为了一个数字：各自的年终奖金。
年复一年，各大行的前台工作人员，包括交易员、银行家、经纪人、推销商、金融产品设计人、市场研究部门的年终奖金是根据个人、各小组在一年中的盈利而发放的，而与他们给公司账上带来的风险毫不相干。
这种奖赏制度导致市场研究部门对客户公众的欺骗、令人炫目的金融产品的不断创新、投资银行家使出所有心计促成企业的并购、交易员的豪赌与做假账，最终导致华尔街丑闻不断、噩梦临头。以今年为例，冬天有法国兴业银行交易员的惊天诈骗案、春天有贝尔斯登的消亡、夏天有ARS作假丑闻、雷曼兄弟倒闭，以及华尔街独立投行模式的消亡。
我们先看一下2007年华尔街五大投行的年终奖情况。2007年底，多家投行已面临巨额亏损，可是他们在年终奖金的计算中仍然以盈利创纪录以及2006年的年终奖金为标准。即使次贷危机已经升级，各大行的股票也在下跌，五大投行的市值跌幅达740亿美元，除了高盛之外，四家投行均已有亏损。
高盛2007年的全年薪水支出，包括基本工资、福利和年终奖金总额为201亿美元，年终奖金是历年来最高的，总额达180亿美元。摩根士丹利2007年全年薪水支出总额为165.5亿美元，高于2006年的139.9亿美元。其中在圣诞节前宣布的占总数60%的年终奖达99.3亿美元，比2006年的83.9亿美元高约18%。美林集团、雷曼兄弟、贝尔斯登的年终奖数额也与2006年相差无几。
这些巨额奖金导致各行的资金剧减，随着2008年次贷风暴的升级，各行显得愈加脆弱。
而交易员在快意豪赌之后，那些曾给交易员带来巨额奖金的交易和仓位逐渐变成了投行的“有毒废品”（Toxic Waste），不断受到减记，给投行带来巨大灾难。
事实上，交易大厅内交易员的高风险豪赌常常伴随着增大的杠杆机制，虽然会带来暂时的盈利，但是也埋下了定时炸弹。而令人惊奇的是，交易员的奖金与他给公司带来的长期风险几乎没有关系，尽管这种风险可能会导致一家投行的崩溃，如贝尔斯登、雷曼兄弟。
当然，银行内部有风险管理部门，他们也会不时地向交易部门、交易员亮出黄牌，甚至红牌，警告上层说这样做风险太大。但是当交易部门与风险控制部门在上层面前摊牌时，往往是交易部门获胜，因为交易部门会说我一直在交易，比你在后台闲坐着的人知道得更多。上层也会被账本上暂时的盈利冲昏头脑，支持交易员维持现状甚至继续增加风险。如果有人继续在管理层中聒噪不休诉说风险的话，很有可能会被扫地出门。雷曼兄弟在2007年时就曾将几个对公司交易决策持反对意见的人轰走，虽然今年6月资产不断减记后又去将他们召回，但是为时已晚。
投行内部的前台交易与中台风险控制（Middle Office）是互相监督的部门，但是投行对于交易员的大力奖赏制度使得中台风险控制人员削尖了头要挤到前台做交易员。其中有些人成功了，为了获得高额年终奖金，这些人中的一个利用对于风险控制系统的熟悉，绕开控制系统进行豪赌，这便是1月底的法国兴业银行巨额交易欺诈案。
年终巨额奖金的利诱使得每年哈佛、普林斯顿、耶鲁、斯坦福大学、牛津、剑桥等最优秀大学的毕业生竞相杀向华尔街或者伦敦金融中心就业。据统计，哈佛每年有30%的毕业生就职于华尔街。
年终巨额奖金的利诱使得华尔街创新不断，以眼花缭乱的复杂金融产品去吸引机构投资者上钩，最后由普通投资者埋单。近几年热门的资产打包产品、次贷CDO、结构信贷产品（Structured Credit Product）都在此列。这些产品开发出来后外界不懂，需要大量的销售员向投资机构推销，刚开始时总能给投行快速带来利润，一则外界不懂，二来市场的流通性极不活跃，只有几家最先发明的投行可以交易这类产品，投行可以漫天要价。
年终巨额奖金的利诱使得交易员在年终公司业务结账时选择冒险作假。对上述那些各种CDO，市场流通性极差，往往一年中没什么交易，为了评估公司账上这类银行间柜台交易的资产，交易员心照不宣，年终时按照高额价格对这类资产交易几次，将交易的高额价格存入电脑系统，而银行的前台、中台、后台则一律以这些最近的交易价格评估账上的资产，于是皆大欢喜，因为资产得到了高估，盈利将得到高估，分红将按此高估的数据计算。
应该说，巨额奖金制度是投行模式的重要组成部分，这种和收益挂钩而和风险无关的巨额奖金制度正是导致华尔街投行噩梦的重要原因之一。（作者为华尔街资深从业人士）
