第34节:全球化时代中的金融危机(8)



系列专题:《后金融危机时代必读书:下一轮全球金融》

  最后,由货币危机引发的全面金融危机在第四阶段到来了。在有通胀和违约历史的国家中,贷款一般都是短期并且以外币结算的。由于家族所有制以及外部股东普遍得不到善待等原因,公司的股本规模往往都非常小。当利率飙升而货币爆跌的时候,一场成本高昂的危机产生了。生产非贸易品而又背负外债的公司频频被逐出市场。与之相比,外向型企业的情况可能要好的多,这也是韩国为什么能够迅速地从危机中恢复的原因之一。但是大批企业的破产蔓延到原先商誉良好的公司和银行。一桩桩破产给破产程序不完善的国家造成了严重的打击。其后果就是一大批僵尸企业的出现。有理智的人不会愿意把钱借给破产的公司。国内信贷停滞。通货膨胀随着货币的暴跌迅速攀高。忧心忡忡的外国投资者开始回避其他一些需要借款的国家,这些国家在他们看来也处于相似的处境。

  资本流动和系统性金融危机

 第34节:全球化时代中的金融危机(8)
  以上就是一个普遍的故事。它是如何在过去二十年里遍地开花的?全球资本市场飘忽不定的表现是这个故事的中心元素。因为这不是某一个陷入困境的单独国家的故事,而是涉及到全球的资本浪潮。我通过聚焦三个主要事件来强调这一点:二十世纪八十年代的拉美债务危机,1994至1995年始于墨西哥并蔓延到拉丁美洲的所谓“龙舌兰酒危机”以及最重大的,1997年6月始于泰国并波及东亚、俄罗斯(1998年)和巴西(1999年初)的危机。这些系统性危机如此重要,主要在于它们的长期性影响,而且也是因为它们的发生时毫无先兆。 与之相比,2001年的阿根廷危机就被预计到了,所以没有产生全球性的影响。2001年的土耳其危机也被视为一个没有造成国际影响的特例。

  本书所述故事的最重要一点是新兴经济体的危机都有巨大的宏观经济影响。尤其是国外资金流入时,国家可以产生高额的经常项目赤字。但是当资金再次流出,它们必须转化快速为经常项目余额或甚至顺差。这些转化的经济成本是很高的。如果要减少经常项目赤字,与国内产出相对的国内支出必须要降低。根据定义这是正确的,因为经常项目相当于累积支出和产出之间的差。这非常明显:如果一群人消费的要高于从他们的产品和服务上得来的收入,他们必须从其他地方获得贷款或投资以资助他们进口大于出口的差额。  

爱华网本文地址 » http://www.413yy.cn/a/9101032201/258822.html

更多阅读

第41节:全球化时代中的金融危机(15)

系列专题:《后金融危机时代必读书:下一轮全球金融》  图3.15 重大新兴市场危机的财政成本  危机的遗留问题  在二十五年里不停地遭受打击之后,人们现在已经意识到资本流动存在着危险。当资本流动的浪潮释放的时候,不负责任的放贷

第40节:全球化时代中的金融危机(14)

系列专题:《后金融危机时代必读书:下一轮全球金融》  我们不难理解,当一种货币相对于另一种货币的价值损失了60%以上,而后一种货币正是该国外债的主要币种时,这种变化会对经济活动造成很大的衰退作用和巨大冲击。有趣的是,这个现象在俄

第39节:全球化时代中的金融危机(13)

系列专题:《后金融危机时代必读书:下一轮全球金融》  危机的动态变化  那么浩大的金融危机是如何展开的?答案是:资金流动的骤然停止迫使经常项目赤字降低、货币崩溃以及信贷收缩。深度衰退接踵而至。在遭受危机打击的新兴经济体中,

第38节:全球化时代中的金融危机(12)

系列专题:《后金融危机时代必读书:下一轮全球金融》  图3.4 流向新兴市场经济体的净资金流构成  图 3.5 新兴市场的经常项目、净私人资本流入和储备积累   图 3.6 流向新兴市场经济体的私人净资金流构成  在二十一

第37节:全球化时代中的金融危机(11)

系列专题:《后金融危机时代必读书:下一轮全球金融》  图3.3 私人净资金流  现在我们来看看整个新兴市场经济体的净资本流入构成(图3.4)。本图指出了这个状况中的三个核心元素:  1. 私人资本流入是占主导地位的资金来源,同时具有高

声明:《第34节:全球化时代中的金融危机(8)》为网友沉默停在半空分享!如侵犯到您的合法权益请联系我们删除