看到好东西要学会分享。扬韬博客的“宏观论” 宏观金融学会

研究企业和行业,还要看什么呢?我的回答是:“我们还要看宏观形势对行业和企业的影响。其中包括政治环境、经济形势、市场政策等多方面,我们主要研究后两个因素,就是经济形势和市场政策。”

徐总问道,“经济形势主要就看GDP和物价指数吧?”

“哪止这么两个指标。一个好的投资家,要根据以下指标判断经济形势:第一是利率。利率的高低,反映了市场资本的获利能力。”

徐总插话问,“利率不是反映了通货膨胀率吗,怎么到扬老师这里又变了呢?”

我笑着说,“反映通胀的指标是物价,不是利率。利率是通胀的滞后反应。普通人理解,利率上升,意味着资金的成本上升,其实不然。资金成本为什么上升?当然是因为它的获利能力提高了。你存银行1万元,以前,银行给你100元利息,它拿去放贷,收益300元。现在呢,银行给你400元利息,它拿去放贷,收益是400元。这些钱,归根结底是企业投资赚来的。粗略一看,企业的资金成本从以前的400元上升到800元,成本确实高了。但从另外一个角度看,企业还是愿意贷款,说明什么?”

“说明企业赚钱的本事大了?”
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“不是,有些企业就算赚钱本事没大,它也不得不贷款呀。对企业来说,哪怕多支付一点利息,只要自己的利润没有比以前低,就可以了。所以,它反映了一点,就是市场上的利润率水平提高了。换言之,资金的赚钱能力比以前强了。”

徐总歪着头想了想,俏皮地一笑,“韬哥哥,按照你的说法,加息周期,股市应该涨,减息周期,股市岂不是应该跌?”

“呵呵,加息周期,股市应该涨,但减息周期,股市未必跌。你考虑一下,为什么?”

“嗯,加息,说明资本盈利能力提高了,企业利润会上升,所以股市涨。减息呢,说明资本盈利能力降低了,企业利润不一定下降,因为它的融资成本也下降了。”

“天才!”我惊叹道,“你说中了要害。你这几句话,可以颠覆传统利率理论了,哈哈。”

徐总得意地笑起来,“韬哥哥,照你的说法,股市岂不是永远要涨了?因为不是加息就是减息,央行就这么点工作呀。”

“加息也可能跌,减息也可能涨,市场并不是这么机械地去理解的。很多时候,我们要判断加息或者减息对当前市场的影响。从大的范围来看,加息和减息的初期,股市都应该是涨的。加息和减息的末期,市场反应不一样:加息末期,企业可能无法承受高利率成本,利润会下降,股市基本是跌的;减息的末期,企业盈利能力到谷底,股市也可能涨。深层次的东西,你以后再琢磨吧。”

“好的。”

“第二呢,是经济增长率,也就是GDP的同比增幅。经济增长有名义增长和实际增长两种说法。名义增长,就是用今年的GDP数据除以去年的,再减去1。实际增长,要用名义增长再除以一个与物价涨幅有关的参数。注意,这里的物价涨幅包括了工业品出厂价格涨幅,用PPI代替,还有一个是消费品物价涨幅,用CPI表示。实际物价指数要用PPI和CPI的不同权重来加权计算。大致上,实际增长率等于名义增长率减去物价涨幅。注意,物价涨幅不等于CP,还包括了PPII。”

徐总有点惊讶,“啊?我原来还以为是用名义增长率减去CPI呢。韬哥哥,是不是经济增长越快,股市涨得越快?”

“经济增幅能反映出企业的成长性来,所以,一般来说,经济增长快,股票也就能涨得好。但如果经济增长超过一个极限,股市可能就不涨反跌了。”

“这是为什么?”

“你想啊,一个国民经济体系能承载的增长能力是有限的,它需要原材料、能源、交通、通讯、人力等各个产业协调发展。如果经济增长过快,就可能会有某些部门跟不上而拖后腿,势必造成资源浪费,最后,经济整体就可能突然出现一次崩盘,社会受到严重损害。”

“韬哥哥,比较合理的经济增长速度是多少?”

“各个国家,情况不一样,标准也不一样。同一个国家,不同时期的标准也不同。从中国的情况看,10%左右的名义增长率是比较合适的,超过20%就是危险的。物价涨幅,以5%以下比较合适,超过5%,就算通胀了。利率水平,年息5%以下都是正常的,超过10%就是危险。”

“还有么?”

“第四点,也是跟股市关系最密切的一点,货币供应量,特别是M2。”

“韬哥哥,M2是什么意思?我经常在文章里看到它,可是一直没时间去研究呢。”

“M就是钱呀,money。研究货币供应量,一般看几个指标。M0就是央行发行的钞票,也就是市场中流通的现金。M1就是除了央行发的钞票之外,还包括了居民的活期储蓄。M2呢,就是包括M1的部分,再加上所有居民和企业的存款。简单点说吧,M2就是社会上所有可支配的钱。目前,中国的M2接近40万亿。这些,也就是所谓的流动性。流动性泛滥,对股市来说,好不好?”

“当然好,钱多了,股市就涨呀。”

“所以,研究上述四个指标,基本上就可以对股市大势做出大致的判断来。从这个角度,也可以分析出对行业和企业的影响,投资就可以做到心中有数了。”

“韬哥哥,我觉得还应该包括经济政策吧?”

“你说的没错。上面的四个指标是定量的,经济政策是定性的。不过,税收政策应该作为一个重点。如果你还要加,还可以加上市场政策。对于这一点,涉及到技术操作层面,我就不讲了,以后如果有必要,我再给你分析。”

徐总合上笔记本,欣快地说,“她们炒期货,只看技术面,哪行呢。谢谢韬哥哥,教我研究基本面。嘻嘻,如果让我做期货,肯定赚。”

我微微一笑,没吱声。

  

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